— В минувшую пятницу Банк России неожиданно сохранил ключевую ставку на уровне 14%, прервав цикл снижения, длившийся более года. Как вы считаете, какой сигнал этот шаг подает фондовому рынку на фоне инфляции, застрявшей в диапазоне 5–6%, и сохраняющегося санкционного давления? Как инвесторам теперь пересматривать логику оценки российских активов?
— Думаю, это временная передышка перед дальнейшим понижением ставки. Так или иначе, у нас в экономике сейчас очень тяжелая ситуация. Считаю, что ЦБ просто перестраховался на фоне проинфляционных процессов.
В первую очередь эти процессы связаны с тем, что в ближайшие месяцы будут обсуждаться параметры бюджета на следующий год. Вероятно, ЦБ взял паузу, чтобы посмотреть, какой у нас будет дефицит бюджета и сколько денег надо будет напечатать.
Во-вторых, регулятор перестраховывается на фоне топливного кризиса: летом цены на бензин пошли вверх, это сказалось на логистике, перевозках и так или иначе затронуло практически всех граждан.
Считаю, что это правильное решение — немного передохнуть, посмотреть по сторонам и далее продолжить снижение ставки.
— Нефть Brent уже превысила $107 за баррель, и акции энергетического сектора, например «Роснефти», стали главной движущей силой индекса. Но одновременно рынки Китая и Европы проседают из-за опасений по поводу инфляции, вызванной дорогой нефтью. Это положение «одним хорошо, другим плохо» — устойчивое благо для российского рынка или накопление новых рисков?
— Для российского нефтегазового сектора я вижу прекрасные перспективы. Мне было интересно разобраться в этой динамике: если цена вырастет выше $120 за баррель, у наших партнеров начнутся проблемы, и они станут меньше покупать. Соответственно, сейчас мы находимся, на мой взгляд, в идеальной логике для российской экономики: наши компании-экспортеры получают сверхприбыли, бюджет получает хорошую дополнительную «подушку». Все это укрепляет рубль и сдерживает инфляцию. Иными словами, сейчас мы находимся в одном из тех редких периодов, когда высокая цена на нефть поддерживает в балансе нашу экономику.
Почему я считаю, что партнеры продолжат покупать? Буквально вчера вышла сводка: США распродали свой стратегический резерв уже на 60%. Оставшиеся 40% — это очень уязвимая точка. То же самое происходит с запасами Китая: по некоторым слухам, они потратили половину своих запасов на то, чтобы сдержать цену на нефть в период с марта по август, когда шла активная эскалация с Ираном. Нынешний всплеск цен на нефть, на мой взгляд, вызван тем, что Китай покупает очень много нефти, восполняя свои запасы. Кроме того, началась эскалация в Саудовской Аравии, где поврежден крупнейший нефтепровод. На мой взгляд, пока все выглядит так, что цены на нефть продолжат расти в ближайшие месяцы. Для российского бюджета, безусловно, это огромный плюс.
— Если вернуться непосредственно к российскому рынку: индекс колеблется в районе 2300 пунктов, техническая картина указывает на перекупленность, а негативный корпоративный фон сохраняется. Если выразить ваше мнение о российском фондовом рынке в четвертом квартале одним словом, что это будет за слово?
— Консерватизм. Сейчас это наилучшая стратегия: подождать, посмотреть, куда все развернется. Залетать в рынок очень опасно, потому что котировки могут еще опуститься, но и просто ждать тоже рискованно. Поэтому я считаю, что лучшая стратегия сейчас в отношении российского фондового рынка — это консервативная позиция и выжидание ясности по нефти, переговорам, инфляции и бюджетному импульсу, который образуется в конце года.
Думаю, к концу ноября уже будет ясно, куда все движется. Сейчас же лучше оставаться спокойным, хладнокровным, консервативным инвестором, который покупает наиболее сильные активы в нефтегазовом секторе. В остальном надо проявить терпение.
— Наша дискуссия не является инвестиционной рекомендацией, но тем не менее хотелось бы поинтересоваться, какой инструмент на сегодняшний день менее всего подвержен конъюнктуре российского рынка?
— Если хочется все-таки стабильности, это металлы, в частности золото. А если говорить про ценные бумаги, я искренне верю в российские нефтяные компании. У меня в портфеле их достаточное количество, они показывают хорошую доходность. Поэтому российский нефтегаз, несмотря на все катаклизмы, думаю, будет чувствовать себя прекрасно и в краткосрочной перспективе и в долгосрочной.
