— После периода высоких ставок состоятельные инвесторы постепенно пересматривают структуру капитала. Что сейчас меняется в их поведении — они остаются в защитной логике или уже готовы расширять портфель за счет инструментов с более высоким риском?
— Я бы не назвала это резким разворотом к риску. Скорее, клиенты стали внимательнее смотреть на то, как устроен их капитал и какие новые возможности появляются. В апреле произошло уже восьмое подряд снижение ключевой ставки. Это важный сигнал для рынка, но снижение идет небольшими шагами, к тому же внешний фон остается неспокойным.
В прошлом году многие состоятельные клиенты действовали крайне консервативно: депозиты, денежный рынок. Сейчас эта конструкция постепенно меняется. Средства начинают переходить в инвестиционные решения — но не хаотично, а через продуманную настройку портфеля. Главная задача для клиента — как сохранить устойчивость капитала и при этом не пропустить возможности, которые дает новая фаза рынка.
— Какие изменения вы видите в самих портфелях: что происходит с долями депозитов, облигаций и акций?
— Портфели постепенно становятся более сложными и более сбалансированными. Доля пассивного кеша и краткосрочных инструментов снижается, а интерес к облигациям остается высоким — прежде всего к ОФЗ средней и длинной дюрации и качественным корпоративным выпускам.
Но сейчас уже не тот момент, когда можно покупать почти любые надежные облигации и рассчитывать, что рынок сам сделает основную работу. Простая фаза в долговом сегменте во многом пройдена, на первом плане сегодня — качественный отбор.
У части состоятельных инвесторов сохраняется интерес к продвинутым облигационным стратегиям, например к ОФЗ с плечом. Их логика в том, чтобы взять за основу государственные облигации как один из самых консервативных инструментов и за счет заемного финансирования повысить потенциальную эффективность вложений.
— Акции на фоне снижения ставок снова становятся интереснее инвесторам?
— Интерес к акциям оживает, но опять же — это точечные решения, а не широкий рынок. Сейчас особенно заметна тема дивидендного сезона.
По оценкам аналитиков БКС, российские компании в течение года могут направить на дивиденды 4,2 трлн руб., а до конца лета — порядка 2,3 трлн руб. Для инвесторов это важный аргумент: им интересен не только потенциальный рост стоимости акций, но и понятный денежный поток. Сейчас мы видим повышенный интерес к дивидендным стратегиям.
В ценах российских акций уже заложено много негатива, в том числе геополитического. При позитивных новостях рынок может быстро вырасти, но правильнее действовать через отбор качественных бумаг и постепенную ребалансировку, а не через резкий уход в риск.
— В private banking часто говорят, что клиенту нужен не отдельный инструмент, а вся система управления капиталом. Что это означает на практике?
— Это означает, что мы смотрим не только на брокерский счет или отдельную сделку, а на все активы целиком. У состоятельного клиента капитал часто распределен между разными контурами: инвестиционный портфель, бизнес, недвижимость, доли в компаниях, валютная часть, семейные активы.
В Башкирии это хорошо видно. Республика промышленная, сильны нефтехимия, переработка, АПК, крупные инвестпроекты. У многих клиентов капитал связан с реальным бизнесом, и инвестиционная часть не существует отдельно от всего остального. Поэтому важно понимать, как вся структура работает вместе.
Для клиентов private banking особенно востребованы решения, которые помогают не просто инвестировать, а структурировать капитал и создавать для него разные уровни защиты.
Один из примеров — инвестиционно-страховые инструменты. Они позволяют разместить часть капитала в страховой оболочке, заранее определить выгодоприобретателей и создать дополнительный уровень защиты от неблагоприятных имущественных сценариев — в том числе от притязаний третьих лиц, споров о разделе имущества или иных правовых рисков.
Другой важный инструмент — ЗПИФы. Они подходят для ситуаций, когда нужно объединить разные активы, выстроить более управляемую структуру, решить вопросы налогового и наследственного планирования. Для многих состоятельных клиентов это удобный инструмент управления крупным капиталом.
— В текущих условиях инвестору важно не только выбрать инструменты, но и вовремя менять структуру портфеля. Какую роль здесь играет персональный управляющий?
— Рынок сейчас меняется быстро, поэтому важна постоянная работа с портфелем: смотреть, где накопился перекос, где риск стал слишком высоким, где появилась новая возможность, а где нужно, наоборот, сократить позицию.
Роль персонального управляющего именно в этом — не угадать одну бумагу, а помогать клиенту держать всю конструкцию в рабочем состоянии. Это регулярная ребалансировка, контроль риска, учет целей клиента и спокойная реакция на рыночные новости.
Хороший пример — одна из ключевых стратегий персональных управляющих БКС. Ее логика в том, чтобы не держать статичный портфель, а менять акценты в зависимости от рыночного цикла: сочетать дивидендные бумаги, акции роста, облигации и инструменты хеджирования. За последние два года эта стратегия показала доходность более 40%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период фактически остался около нуля.
Такой результат хорошо показывает, зачем на волатильном рынке нужна профессиональная настройка портфеля: не просто купить рынок, а регулярно пересматривать структуру активов и управлять риском.
— От каких рисков состоятельные инвесторы сейчас чаще всего стараются обезопасить себя при управлении портфелем?
— Чаще всего речь идет о нескольких группах рисков: процентный, валютный, рыночная волатильность, зависимость от отдельных активов или отраслей. Для предпринимателей добавляются риски, связанные с бизнесом: стоимость денег, курс, логистика, сырьевые рынки, внешние ограничения.
По сути, мы говорим о том, что называется хеджированием. И универсального рецепта здесь не существует. Главная задача — чтобы портфель был готов не к одному идеальному сценарию, а к нескольким вариантам развития событий.
— Сохраняется ли запрос на зарубежные активы, несмотря на ограничения прямого доступа к иностранной инфраструктуре?
— Да, сохраняется. Для состоятельного инвестора зарубежные активы — это не просто вопрос географии. Это способ диверсифицировать капитал и снизить зависимость от одного рынка, одной валюты, одной экономической среды.
Прямой доступ к зарубежной инфраструктуре сейчас ограничен, поэтому изменились сами способы участия в таких идеях. В российском контуре можно получать экспозицию через производные инструменты — например, структурные продукты. Также востребованы CFD-контракты на рынке Forex.
Суть таких решений в том, что клиент может участвовать в динамике иностранных акций, индексов или ETF без прямой покупки актива и без выхода в зарубежную инфраструктуру. Для private banking это не замена базовой стратегии, а дополнительная диверсификация.
— Что сегодня входит в private banking, помимо инвестиций? Какие задачи клиенты чаще всего хотят закрывать через такую модель обслуживания?
— Инвестиции остаются важной частью private banking, но далеко не единственной. Это могут быть крупные сделки, налоговые и юридические вопросы, наследственное планирование, семейное структурирование, недвижимость, образование детей, медицинские или lifestyle-задачи.
Поэтому private banking сегодня — это единый контур сопровождения: финансовый, организационный, экспертный. Его ценность в том, что клиент экономит время и получает более целостное управление капиталом и связанными с ним жизненными задачами.
— Если смотреть на ближайший год, как будет меняться подход состоятельных клиентов к управлению капиталом?
— Основной фактор — по-прежнему снижение ключевой ставки. Если 2025 год во многом был про фиксацию высокой доходности, то 2026-й — уже про более точную настройку портфелей.
Облигации еще долго будут оставаться важной частью портфеля, но по мере снижения ставки инвесторам придется искать дополнительные источники доходности. Поэтому внимание будет постепенно смещаться к качественным акциям, дивидендным историям, структурным решениям и инструментам, которые дают доступ к зарубежным активам в российском контуре. Для части клиентов значимую роль продолжат играть ЗПИФы и страховые решения. Не как замена инвестиционному портфелю, а как элементы более сложной и защищенной архитектуры капитала.
На мой взгляд, в ближайший год особенно важной станет способность быстро пересобирать портфель под меняющиеся условия. Не делать ставку на один сценарий, а заранее понимать, что делать при разных вариантах развития рынка. В этом и есть ценность private banking: клиент получает целую систему решений, которая помогает управлять капиталом спокойно, последовательно и с учетом личных задач семьи.
