Финансовые аналитики оценили дивидендный потенциал Башнефти
Башкортостан,
0
Материал предоставлен компанией QBF.

Финансовые аналитики оценили дивидендный потенциал Башнефти

Традиционный обзор рынков РБК Уфа представил директор филиала финансовой группы QBF в Башкортостане Ренат Васин.

— Ренат, как завершилась прошлая неделя на фондовом рынке?

— В отличие от пике американского рынка, у нас все более сдержанно. Индекс Мосбиржи к 17:30 в прошлую пятницу не демонстрировал единой динамики.

Акционеры Газпрома на годовом собрании одобрили выплату дивидендов за 2019 год — 15,24 рубля на одну акцию. После этого сообщения Газпром обошел Сбербанк по рыночной капитализации — акции начали расти и были весь день лучше рынка. Дивидендная доходность остаётся привлекательной для инвесторов.

Также Газпром обсуждает с партнерами из Китая увеличение поставок газа по газопроводу «Сила Сибири» на 6 млрд кубометров до 44 млрд кубометров в год. Стороны рассматривают возможность строительства газопровода «Сила Сибири-2» и поставки газа с Дальнего Востока. Азиатское направление крайне перспективное для «Газпрома», и в будущем компания рассчитывает поставлять в Китай более 130 млрд кубометров газа в год, сообщил глава «Газпрома» Алексей Миллер.

То, о чем мы неоднократно говорили, случилось, максимальная ставка по вкладам топ-10 российских банков впервые с начала расчета показателя в 2009 году упала ниже 5% — до 4,99%, об этом сообщает Центробанк.

Лидерами роста по итогам торгов в России стали X5 RetailGroup, Ростелеком, М.Видео. Среди аутсайдеров отметились РусГидро, ФСК ЕЭС, Новороссийский морской торговый порт.

— Вы в самом начале сказали о пике на американском рынке, почему? У них все плохо? Или что так хорошо у нас, чего нет у них?

— Это, надеюсь, то, в чем мы будем так же лучше оставаться. Борьба с пандемией! Фондовый рынок США завершил торги прошлой пятницы падением из-за рекордного числа новых случаев коронавируса в стране. Также на падение повлияло решение Федрезерва ограничить выплаты акционерам.

Количество новых случаев заражения в прошлый четверг составило не менее 39.818 — это рекорд за всю эпидемию. Техас, например, приостановил отмену ограничений в штате. Цена бумаг скорректировалась у крупнейших банков, а также авиакомпаний и круизных компаний. Для инвесторов это, что красная тряпка для быка. Поверьте, сейчас мало продавцов, гораздо больше покупателей, они затаились и ждут момента, чтобы начать скупку.

— Хотелось бы поговорить о ситуации с дивидендами компании Башнефть. Башкортостан владеет 25% акций компании, и ее дивиденды сейчас были бы весьма кстати республике.

— Башкортостан планировал получить 7,31 млрд рублей в виде дивидендов за 2019 год. Однако из-за снижения чистой прибыли компания выплатит 4,79 млрд рублей. Республике нужны деньги: глава региона просит помощи у крупного бизнеса, а малый бизнес Башкирии в тяжелом состоянии в связи с распространением коронавируса. У Башнефти есть возможность заполнить дыру в бюджете путем увеличения пэйаута до 50% и тогда она выполнит план по дивидендам в бюджет Башкортостана.

Башнефть – компания с потенциалом роста дивидендов, которая уже в следующем году может отправить на них 50% своей чистой прибыли, а ведь в нынешних условиях на выплату пошло только 25% прибыли. Все это приведет к увеличению дивидендной доходности компании и росту стоимости акций.

Осенью прошлого года Минфин планировал закрепить в правительственных документах выплату не менее 50% чистой прибыли дочерними предприятиями госкомпаний. В случае принятия решения Башнефть увеличит пэйаут вдвое, что приведет к росту дивидендов на 63%.

— Известно, что Роснефть выкупает акции Башнефти с рынка, что это дает Роснефти?

— Обвал нефтяных акций подсказал Роснефти идеальный способ выдавить миноритариев из Башнефти и не потерять лицо — просто выкупить упавшие акции Башнефти с рынка. О том, что выкуп акций уже идёт, свидетельствуют два факта. Во-первых, с момента обвала акций в Башнефти наблюдаются повышенные обороты торгов и более низкая, чем раньше, ликвидность. Это говорит о том, что количество акций сокращается. Во-вторых, Роснефть сама активно выкупает собственные акции — на это уже потрачено 11 млрд рублей. А чтобы выкупить все торгуемые акции Башнефти, нужно в полтора раза меньше — всего 7.1 млрд рублей.

Что дает это Роснефти? И не только ей, но и республике! Решение с выкупом Башнефти выгодно обоим крупнейшим владельцам компании: и Роснефти, и Правительству Башкортостана. После выкупа всех акций с рынка Роснефть сможет не возвращать Башнефти взятые кредиты в размере 119 млрд рублей. А Башкирия наконец-то получит долгожданные высокие дивиденды, которыми не придётся делиться с миноритариями.

— Как сейчас оценивается Башнефть?

— Фундаментальная стоимость Башнефти равна 568 млрд рублей. Такая оценка получается в случае учета выданных Роснефти кредитов при оценке нефтяного бизнеса в 3 EBITDA 2019 (российская нефтянка сейчас торгуется под 4-5 EBITDA 2019). Фундаментальная оценка Башнефти выше текущих 314 млрд руб на 81%.

Займы также стоит включать в оценку капитализации компании. Кредит можно рассматривать как ликвидный актив, который рано или поздно станет кэшем. В таком случае справедливая капитализация рассчитывается так: стоимость нефтяного бизнеса - долг + кэш + дебиторская задолженность связанным сторонам.

Таким образом возращение займов способно обеспечить рост капитализации Башнефти на 81%. Особенно привлекательно выглядят привилегированные акции, которые на данный момент оценены на 20% дешевле обычных акций, несмотря на тот же уровень дивидендов.

— То есть, акции компании недооценены? 

— Я хочу сказать, что у Башнефти есть все перспективы еще бОльшего роста. Не стоит забывать, что Башнефть, наряду с Татнефтью, – это бенефициары роста объемов переработки. Спрос на топливо в связи с выходом из режима самоизоляции приводит к увеличению объемов переработки нефти. Башнефть и Татнефть перерабатывает почти 100% добываемой нефти. Таким образом, эти компании получат самую большую выгоду от восстановления спроса на топливо.