Покупка акций компании, которая впервые выходит на биржу, часто выглядит перспективной, однако такие инвестиции являются рискованными. О том, что важно знать инвесторам, которые решили принять участие в публичном размещении, рассказал исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Уфе Алишер Гайсин.
IPO шаг за шагом
IPO (Initial Public Offering) — это первичное размещение акций на бирже. После этого компания становится публичной, и инвесторы получают возможность купить ее бумаги на фондовом рынке. Стартовую стоимость акции определяют организаторы IPO — инвестиционные банки.
Прежде чем выставлять акции на биржу, компания должна провести оценку бизнеса и подготовить проспект эмиссии с подробным описанием планируемого размещения. Документы необходимо утвердить в Центробанке: именно регулятор дает разрешение на проведение сделки.
Далее компания составляет инвестиционный меморандум — справочник для инвесторов, в котором обозначены планы развития бизнеса и потенциал роста. После того как организаторы размещения завершат сбор заявок от инвесторов, утверждается итоговая стоимость акций. Как правило, это происходит накануне начала торгов.
Следующий этап — аллокация, то есть распределение бумаг. В тех случаях, когда интерес инвесторов превышает ожидания, заявки потенциальных покупателей могут быть исполнены частично: например, вместо 100 запланированных акций инвестору достанется лишь половина.
Важная составляющая IPO — lock-up period, или запрет на продажу акций. Запрет на перепродажу бумаг действует до полугода. Обычно это правило распространяется на сотрудников компании, руководителей и крупных акционеров, поскольку быстрая продажа крупного пакета акций может обрушить их стоимость.
«Процесс подготовки к IPO довольно длительный: между заявлениями руководства о планах выхода на биржу и фактическим размещением могут пройти месяцы, а то и годы. Если ситуация на рынке складывается неблагоприятно, компания может и вовсе отменить IPO», — говорит Алишер Гайсин.
Как инвестировать
Как правило, при проведении IPO компании прежде всего ориентируются на инвесторов с крупным капиталом — банки, инвестиционные компании, фонды. Именно среди них распределяются акции в соответствии с выставленными заявками. В свою очередь инвесткомпании и банки принимают поручения от своих клиентов, в том числе частных лиц, на участие в первичном размещении.
Обладатели брокерских счетов могут подать заявки на покупку акций в рамках IPO самостоятельно, однако для сделки может потребоваться крупная сумма, причем эти средства будут заблокированы на счете до момента продажи акций. Поэтому для частных инвесторов более удобна покупка паев инвестфонда, ориентированного именно на сделки с акциями новых эмитентов, в том числе на этапе IPO. В данном случае минимальная сумма для входа может быть символической: например, для покупки паев ОПИФ «Альфа-Капитал Новые имена» достаточно иметь всего лишь 100 руб.
Для квалифицированных инвесторов доступны и стратегии доверительного управления, в рамках которых можно инвестировать в компании до запуска сделки IPO, то есть стратегии pre-IPO. Таким образом инвестор имеет шанс приобрести акции дешевле, чем на торгах, и повысить потенциальную доходность бумаг в будущем.
«Без участия посредника, крупной управляющей компании или банка, инвесторам сложно получить доступ к акциям непубличных компаний, в том числе и из-за высоких порогов входа», — подчеркивает Алишер Гайсин.
Бонусы или потери?
Цель выхода на биржу для компании заключается прежде всего в привлечении капитала и расширении пула инвесторов. Для последних покупка акций до того, как они будут допущены к торгам, — это шанс заработать. Эксперт обращает внимание на ряд сигналов, которые могут свидетельствовать о том, как поведут себя котировки в ближайшем будущем.
«Нередко после старта торгов стоимость акций резко идет вверх. Высокая переподписка может сигнализировать о том, что после размещения цена бумаг повысится. Если бизнес компании в целом демонстрирует хорошую динамику, в перспективе ее акции также могут подорожать», — отмечает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Уфе.
Участие в IPO более рискованно для инвесторов, чем покупка бумаг компаний с биржевой историей, известным бизнесом и понятной дивидендной политикой. Например, рыночная стоимость компании может оказаться гораздо ниже ее предварительной оценки. Значительная часть размещений в уходящем году оказалась не очень удачной для покупателей акций: цены скорректировались после IPO.
Другой риск связан с тем, что заявленные планы и перспективы развития бизнеса могут оказаться нереализуемыми из-за изменившейся рыночной ситуации или неэффективного менеджмента. Кроме этого, после завершения IPO акции могут стать неликвидными, и инвестор не сможет продать пакет по приемлемой цене. Все это ведет к убыткам в худшем случае, в лучшем — инвестор останется с активами с сомнительными перспективами роста.
Снижаем риски
Высокая стоимость акций в ходе IPO — главный интерес любой компании, выходящей на биржу, поскольку это позволяет привлечь как можно больше капитала и как можно дешевле. Чтобы снизить риски, инвесторы и аналитики обращаются к рыночной истории, сравнивая оценку стоимости бизнеса с аналогичными компаниями, которые уже выпустили свои бумаги на рынок. Чем выше дисконт к торгующимся эмитентам, тем привлекательнее выглядит участие в размещении.
Оценивая риски, следует проанализировать бизнес-модель компании, учитывая при этом ситуацию в отрасли и поведение конкурентов. Также необходимо внимательно изучить проспект эмиссии, стратегию развития компании. Топ-менеджмент компаний часто делится планами и прогнозами с крупными инвесторами, однако дать объективную оценку потенциалу развития порой непросто даже профессионалам рынка.
Поэтому для большинства частных инвесторов наиболее подходящим способом участия в IPO может быть опосредованная покупка акций через паи фондов, которые инвестируют в выходящие на рынок компании. Это позволяет участвовать в сделках IPO, не инвестируя в одну-две бумаги, а собрав диверсифицированный портфель бумаг компаний с высоким потенциалом роста.
